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1 - Bonos públicos emitidos con mas frecuencia
En los últimos tiempos, los bonos que emite con mayor frecuencia el Estado son dos:
Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPN)
Los Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPN) son Títulos emitidos por el Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Finanzas, y garantizados por la República. Estos Bonos son emitidos bajo la modalidad de Títulos al Portador, siendo los cupones o intereses generados exonerados del Impuesto sobre la Renta. Mediante estos instrumentos el Estado venezolano obtiene el capital necesario para financiar proyectos de inversión o para atender compromisos de deuda.
Letras del Tesoro
Son títulos-valores que emite el Ministerio de Finanzas destinados a mantener la regularidad de los pagos de la Tesorería Nacional. El Gobierno coloca por intermedio del Banco Central de Venezuela (BCV) estos títulos de renta fija que permiten su financiación y que ofrecen un excelente rendimiento a corto plazo libre de impuestos. Además, son de gran liquidez pues pueden ser negociados en un mercado secundario dedicado a la compra-venta de la Deuda Pública. Su tasa de rendimiento se determina a través una subasta donde se fija la tasa de acuerdo al juego de la oferta y la demanda entre el BCV y los participantes en la misma. Las Letras del Tesoro generalmente son valores cero cupón y con vencimientos menores a un año.
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2 - Breve Glosario de la Caja Venezolana de Valores
DEPOSITANTE: Personas naturales o jurídicas, nacionales o extranjeras, que hayan celebrado el Contrato de Depósito con La Caja.
BANCO CUSTODIO: Bancos e Instituciones Financieras que guarden y custodien físicamente los valores depositados en La Caja.
CONTRATO DE DEPÓSITO: Contrato que suscriben el Depositante y La Caja para formalizar la prestación de servicios sobre los valores objeto del depósito.
TÍTULO ÚNICO O MACROTÍTULO: Documento físico que representa la totalidad o porcentaje de una serie única emitida por un Emisor.
CUENTAS DE VALORES: Cuentas que son abiertas por La Caja en su Sistema a favor de cada Depositante, con la finalidad de abonar y cargar los Valores producto de las operaciones de depósito, retiro y transferencia ordenadas por el Depositante, así como todas aquellas operaciones autorizadas conforme el correspondiente Contrato de Depósito y el presente Reglamento Interno.
SUBCUENTAS DE VALORES: Cuentas abiertas por La Caja en su Sistema, de acuerdo a la notificación que haga el Depositante a La Caja, con la finalidad de abonar y cargar los Valores producto de las operaciones de depósito, retiro y transferencia ordenadas por el Depositante, así como todas aquellas operaciones autorizadas conforme el correspondiente Contrato de Depósito y el presente Reglamento Interno.
CUENTA DE FONDOS: Cuenta de fondos abierta por La Caja en sus sistemas a favor del Depositante, en la cual ésta realizará a los fines de la compensación y liquidación de fondos, los abonos y cargos correspondientes a las operaciones y comisiones autorizadas, de conformidad con el Contrato de Depósito y el presente Reglamento Interno.
SITRAD2002: Sistema de depósito, custodia, transferencia, compensación y liquidación de Valores, operado por La Caja.
SISTEMA: Sistema de depósito, custodia, transferencia, compensación y liquidación de Valores, operado por La Caja. |
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3 - Cómo está integrada la junta de directiva de Holding ActiValores S.A ?
Presidente:
Alan Rotter
Directores Ejecutivos:
Roberto Vainrub
Claudio Dolman
Jacobo Garzon
Marcel Apeloig
Alfonso Angrisano
Gonzalo Alonso |
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4 - Cómo está integrada la junta directiva de ActiValores Sociedad de Corretaje S.A ?
Presidente:
Gonzalo Alonso
Directores Ejecutivos:
Marcel Apeloig
Alan Rotter
Alfonso Angrisano
Jacobo Garzon |
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5 - La CVV en relación con los VEBONOS...
La CVV tiene dos grandes renglones de actividades: el depósito, custodia y administración de los VEBONOS, y la transferencia, compensación y liquidación de los valores depositados.
El Ministerio de Finanzas depositó el monto total de la emisión de Bonos en la Caja Venezolana de Valores y a esta entidad privada, conforme a lo estipulado en la Ley de Cajas de Valores, le corresponde preservar el control de la titularidad de los tenedores en prevención de actos fraudulentos y realizar el cambio de titularidad, y cuando los bonos sean negociados en la Bolsa de Valores de Caracas o en otro sistema transaccional autorizado, efectuar el traspaso de una subcuenta a otra, de una casa de bolsa u otra entidad financiera, dentro de la misma Caja de Valores.
Corresponde a la caja además distribuir entre los tenedores de los bonos los respectivos intereses trimestrales que el Ministerio de Finanzas cancelará de manera global en la Caja.
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6 - Leyes fundamentales del Mercado de Capitales
El mercado de capitales venezolano se rige por la Ley de Mercado de Capitales, Ley de Cajas de Valores y Ley de Entidades de Inversión Colectiva y las normas emitidas por el Ministerio de Hacienda y la Comisión Nacional de Valores (CNV). |
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7 - Mercados de capitales y Desarrollo Económico?
1° El papel más destacado de los mercados de capitales es movilizar el ahorro domestico hacia los inversionistas y el aparato productivo. Al ofrecer apropiadas recompensas para el ahorro, el mercado de capitales ofrece incentivos para una ahorro a largo plazo.
2° Los mercados de capitales son un fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de acciones, en particular para las empresas el financiamiento por vía accionaria es critico con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. El crecimiento económico requiere que empresas nuevas y en crecimiento expandan su base de capital accionario.
3° Los mercados de capitales eficientes transmiten eficiencia a otros sectores de la economía. En economías de libre mercado, el capital es valorado a precios de mercado. Los ahorristas son recompensados de acuerdo con los riesgos asumidos y los inversionistas o administradores deben pagar por los recursos de acuerdo con los riesgos que ellos representan y de la eficiencia con la cual ellos usan dichos recursos.
4° Mercados de capitales eficientes ofrecen una amplia variedad de opciones de financiamiento a menos costo para las empresas. Ante la ausencia de mercados de capitales bien desarrollados, los empresarios se ven obligados a recurrir a los bancos comerciales o de desarrollo a obtener recursos en la forma y costo que se disponga. Con un mercado de capitales bien desarrollado, el empresario puede sopesar cada alternativa existente tales como financiamiento arrendatario, financiamiento por la vía de las acciones, bonos, papeles comerciales, instrumentos convertibles, y similares, y escoger aquel o la combinación que mejor satisfaga las necesidades de financiamiento.
5° Los mercados financieros facilitan los cambios de propiedad y gerencia en las economías que se mueven hacia enfoques de economías de mercado. Así como la mayoría de los países en vías de desarrollo han iniciado agresivos programas de privatización, el mercado de capitales ha servido como un instrumento trasparente para el proceso de ventas y como democratizador de la propiedad.
6° Mercado de capitales eficientes atraen capitales e inversión extrajera. Los inversionistas extranjeros están dispuestos a invertir en mercados bien regulados, ordenados y transparentes, lo cual contribuye a darle profundidad y liquidez al mercado en general.
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8 - Papel de la BVC en las transacciones de los VEBONO
La Bolsa es sencillamente el escenario donde acuden sus corredores miembros para, con los respectivos mandatos del público inversionista, realizar operaciones de compra-venta de bonos y acciones en su sistema transaccional, el SIBE (Sistema Integrado Bursátil Electrónico).
Un VEBONO, a efectos del mercado bursátil, es un DPN (Bono de la Deuda Pública Nacional) adicional que se transa entre los corredores de la Bolsa de Valores de Caracas.
La Bolsa no juega un papel en específico de cara a los beneficiarios de los VEBONOS distinto al que tiene en relación con el público en general, pero ahora tiene una nueva obligación, cual es ofrecer información diaria sobre este instrumento, incluir estadísticas del mismo en sus publicaciones semanal, mensual y anual e incluir textos explicativos en sus servicios de Internet para informar sobre las características del instrumento.
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9 - Pasos para operar con su Vebono
1. Revise el instructivo del Ministerio de Finanzas para conocer las características del VEBONO y la formula para el cálculo de los intereses, en Internet (www.mf.gov.ve/acrobat/venbonos.pdf)
2. Actualice los datos de su cuenta en la página web de la Caja Venezolana de Valores (CVV). (www.cajavenezolana.com), ingresando al Sistema SITRAD 2000, mediante el procedimiento allí establecido. En este paso usted debe ratificar la cuenta bancaria en la que desea le depositen los intereses trimestrales devengados por el bono.
3. Usted decide entre vender o mantener su VEBONO. Asesórese con una Casa de Bolsa miembro de la BVC.
o Si resuelve no vender el VEBONO, sólo tiene que estar informado del pago de intereses. El instructivo disponible en el sitio web del Ministerio de Finanzas (www.mf.gov.ve), le ayudará a entender cómo se pagan los intereses. Le será cobrado 1 bolívar por cada mil que usted reciba por concepto intereses o el capital.
o Si desea vender deberá contactar a una Casa de Bolsa para que ésta le sirva de intermediario de la operación, cancelando comisiones, gastos administrativos e impuestos establecidos en la ley.
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10 - ¿Cada cuanto tiempo pagan intereses por los DPN?
Durante este período los bonos de deuda normalmente pagan un interés cada 3 meses, 6 meses o cada año. |
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11 - ¿Cómo se hace el traspaso del VEBONO?
Luego de efectuada la operación de compra-venta en la Bolsa de Valores de Caracas, esta institución transmite la información por vía electrónica a la Caja Venezolana de Valores, la cual efectúa de inmediato la transferencia del título de una subcuenta a otra. |
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12 - ¿Cómo se negocia en la Bolsa?
Cuando una persona decide invertir, esta tomando la decisión de poner sus ahorros a producir. En este sentido, es importante entender las fuerzas que actúan en el mercado de valores, en especial las fuerzas que interactúan en el mercado accionario a fin de comprender el porque algunas veces los valores suben o bajan de precio, de acuerdo a las tendencias que se manifiesten durante una sesión o durante diferentes sesiones de mercado.
El mercado accionario sigue los principios y fundamentos constituidos en el Libre Mercado; es decir la libre Oferta y la libre Demanda......
En esencia, los consumidores siempre compran bienes y servicios, causando un aumento en la curva de la demanda, haciendo esta última mover su posición hacia la derecha, de D a D1, tal como lo muestra la gráfica superior, aumentando en consecuencia el precio del bien de P-E a P-E´. Lo mismo sucede en el mercado de valores. A medida que se van posicionando las órdenes de compra y las órdenes de venta en el Libro de Ordenes de la pantalla de cotizaciones del respectivo sistema de transacciones, se puede igualmente observar la tendencia diaria da cada valor y en consecuencia, la tendencia del mercado a través de los respectivos índices de la bolsa (Indice IBC, Indice Financiero e Indice Industrial).
De la misma manera, una baja en el precio de un valor puede ser el resultado de un aumento del número de oferentes, a través de muchas órdenes de venta colocadas en el Libro de Ordenes, igualmente reflejado de la pantalla de cotizaciones del sistema de transacciones.
Obviamente que el incremento en el volumen de órdenes de compra o de venta durante una Sesión de Mercado viene dado por una serie de elementos o variables adicionales que deben ser igualmente analizadas.
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13 - ¿Cómo se negocian los VEBONOS?
Como paso previo, para vender el VEBONO su primer beneficiario o tenedor debe traspasar los saldos de sus VEBONOS de la cuenta del Ministerio de Finanzas a una Casa de Bolsa para que ésta le sirva de agente financiero en la venta del Bono en la Bolsa de Valores de Caracas. Este traspaso de saldos dentro de la CVV es gratuito. |
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14 - ¿Cómo se realiza el traslado de los fondos?
La Bolsa de Valores de Caracas, una vez verificada la transferencia del VEBONO en la Caja de Valores, ordena al banco, a través de una instrucción electrónica debitar y acreditar las cuentas asociadas de las casas de bolsa, la cantidad pactada (precio de la operación más intereses acumulados) que la casa de bolsa compradora paga a la casa de bolsa vendedora y ésta a su vez deberá pagar a su cliente el monto correspondiente después de deducir los gastos administrativos a que haya lugar. |
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15 - ¿Con qué objeto son emitidos los DPN y las Letras?
Los DPN y las Letras del Tesoro son emitidos por el Ministerio de Finanzas para financiar proyectos específicos, atender compromisos contraídos o cubrir deficiencias temporales de liquidez en la Tesorería. Estos instrumentos son colocados por el BCV entre las mismas instituciones financieras e intermediarios autorizados, a precios y rendimientos prefijados. Por lo regular, los bancos los adquieren para sí y las casas de bolsa los distribuyen e intermedian entre sus clientes, aunque en escala menor. El interés del inversionista es contar, al vencimiento del papel, con un rendimiento atractivo para su dinero con alta seguridad de pago. |
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16 - ¿Cuál es el plazo de un bono DPN?
Los DPN son bonos con cupón fijo o variable y con plazos que varían entre 18 meses y 4 años. Su duración puede variar según lo estime el Estado venezolano. A los DPNs se les denomina instrumentos de inversión a largo plazo porque con ellos el inversionista se obtendrá un ingreso desde la fecha de emisión hasta el vencimiento del plazo de la deuda, cuando el Estado ofrece reintegrar al tenedor del instrumento el monto del capital nominal establecido. Entre tanto, el tenedor del bono recibe una remuneración periódica fijada el el Decreto de emisión del instrumento. |
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17 - ¿Cuál es el precio de un Vebono?
El precio del Vebono es el que ofrezcan los inversionistas en el mercado y dependerá de sus preferencias y expectativas y la liquidez existente, así como el rendimiento.
Para determinar el cálculo del precio de los inversionistas existen fórmulas que pueden explicar en las casas de bolsa, basadas en la tasa de interés esperada para cada trimestre. Las fórmulas puede encontrarlas en el sitio web de la Bolsa.
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18 - ¿Cuál es el rol de la casa de bolsa?
Una casa de bolsa miembro de la Bolsa de Valores de Caracas sólo actuará en la negociación de los VEBONOS si alguno o algunos de los beneficiarios así lo deciden. En tal caso, el beneficiario deberá trasladar sus VEBONOS de su subcuenta en el Ministerio de Finanzas a una subcuenta dependiente de la cuenta de la casa de bolsa en la Caja Venezolana de Valores y dar una orden o mandato a la casa de bolsa para que ésta acuda al mercado. |
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19 - ¿Cuánto cobra la Caja de Valores?
El servicio de acceso a la información y custodia de la Caja de Valores es gratis. Cuando la Caja realice depósitos de intereses cada trimestre o el capital, la CVV cobrará al tenedor del VEBONO, un bolívar (Bs. 1) por cada mil bolívares (Bs. 1.000), como gestión de cobro. Si el tenedor quiere vender parcial o totalmente sus VEBONOS deberá traspasar los saldos a una casa de bolsa. El proceso de traspaso de saldos es gratuito; sin embargo, al momento de vender, será cobrada tanto al vendedor como al comprador una comisión de un mil bolívares (Bs. 1.000), independientemente del monto comprado o vendido. |
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20 - ¿Dónde se encuentran registrados los VEBONOS?
Los VEBONOS se encuentran bajo custodia de la Caja Venezolana de Valores S.A. (CVV). El 28 de diciembre de 2001 fueron depositados allí por el Ministerio de Finanzas y a partir del 3 de enero de 2002, con la publicación de un comunicado en la prensa nacional se informó a sus beneficiarios que pueden proceder a realizar la identificación y el registro de la titularidad en esa institución, lo cual se concretará en fecha próxima. |
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21 - ¿Por qué existe la Caja Venezolana de Valores?
La razón de ser de la Caja Venezolana de Valores es la de facilitar la rápida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o jurídicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgándole a éstas a la vez la consiguiente seguridad jurídica en la ejecución de las operaciones pactadas. |
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22 - ¿Qué es cotización bursátil?
Es el precio registrado en una bolsa cuando se realiza una negociación de valores. En la Bolsa los precios de los valores tienen alzas y bajas como consecuencia de la oferta y la demanda. |
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23 - ¿Qué es la Bolsa?
La Bolsa de Valores de Caracas, fundada en 1947, es una entidad privada, institución fundamental del mercado de capitales de Venezuela, que cuenta con 63 miembros, pertenecientes en su mayoría a casas de bolsa.
La Bolsa de Valores de Caracas da igual tratamiento a todos los participantes en el mercado, como se encuentra establecido en el reglamento interno y en las normas legales.
La Bolsa de Valores de Caracas es miembro activo de la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB), Asociación de Agencias Numeradoras Nacionales (ANNA), Consejo Nacional de Promoción de Inversiones (Conapri). Además es participante en el sistema de liquidación y compensación Euroclear.
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24 - ¿Qué es la Caja Venezolana de Valores?
Es una compañía que ha adoptado la modalidad de Sociedad Anónima de Capital Autorizado, cuyo objeto social exclusivo es la prestación de servicios de depósito, custodia, transferencia, compensación y liquidación de valores objeto de oferta pública. El funcionamiento de la Caja ha sido autorizado por la Comisión Nacional de Valores, ente de supervisión y control. |
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25 - ¿Qué es rendimiento efectivo?
Es el rendimiento efectivamente ganado en un año y producto de haber invertido a una misma tasa nominal un número de períodos en ese año. Asume que al final de un período se capitalizan los intereses ganados para el siguiente período. Se calcula mediante una fórmula. |
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26 - ¿Qué es un VEBONO?
"VEBONO" es una denominación que le ha dado el Ministerio de Finanzas a la Quincuagésima Décima Primera emisión de Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPNs), correspondiente a empréstitos internos por un monto de 300 mil millones de bolívares, destinados al pago de pasivos laborales de los profesores, personal administrativo y obrero de las universidades por la homologación de sueldos y salarios realizada durante los años 1998 y 1999. El Decreto de esta emisión 511 de DPNs fue publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela Extraordinaria N° 5.564, del 24 de diciembre de 2001. Cada beneficiario ha recibido su deuda en bonos, cuyo valor se irá ajustando a través de la fijación periódica de las tasas de interés.
El Ministerio de Finanzas, en forma breve, ha definido de la siguiente manera:
"Los VEBONOS son títulos electrónicos negociables y al portador que representan obligaciones para la República, de acuerdo a lo contemplado en la Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector Público y su Reglamento".
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27 - ¿Qué es valor facial?
Es el mismo valor nominal del título, fijado por el Ministerio de Finanzas al depositar el Vebono en la Caja. Los bonos son negociados en un porcentaje del valor nominal, por lo que el comprador sólo pagará dicha proporción mas los intereses acumulados del cupón. |
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28 - ¿Qué intereses devengan estos bonos?
Estos bonos devengan intereses trimestrales a tasa variable con el respaldo de la República, según un cronograma regular de pagos, pudiendo negociarse en el mercado financiero organizado, por ejemplo la Bolsa de Valores de Caracas, a un precio que puede ser a descuento, par o prima.
El Gobierno de Venezuela pagará los intereses transcurridos cada 91 días (tres meses), contándose los lapsos a partir del 24 de diciembre de 2001, fecha de emisión.
Es decir, los VEBONOS tienen tantos cupones como trimestres tengan estipulados para el cobro de intereses. El Ministerio de Finanzas fijó la tasa inicial de interés.
A diferencia del primer cupón, los cupones restantes serán variables y revisables cada 91 días transcurridos desde la fecha de vencimiento del primer cupón y serán calculados al principio de su vigencia, a partir del rendimiento de las Letras del Tesoro a 91 días subastada en la semana que corresponda al inicio de la vigencia del cupón más un diferencial de 250 puntos básicos. |
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29 - ¿Qué significa "desmaterializados"?
La desmaterialización consiste en sustituir títulos valores físicos por anotaciones en cuenta. Estas anotaciones en cuenta poseen la misma naturaleza y contienen en sí, todos los derechos, obligaciones, condiciones y otras disposiciones que contienen los títulos físicos. A dichos valores desmaterializados se le puede reconocer como "valores representados por medio de anotaciones en cuenta". |
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30 - ¿Qué significa la denominación "títulos electrónic
Que los VEBONOS no existen en el papel sino que se encuentran "desmaterializados" y han sido convertidos en anotaciones electrónicas en cuenta en la Caja Venezolana de Valores para dar mayor transparencia a su presencia, de manera de prevenir fraudes y hacer más seguro su traspaso a otras manos cuando se ha cumplido una negociación. |
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31 - ¿Qué significa Valor Par, Prima o Descuento?
Valor nominal es el que se encuentra inscrito en el bono (100%).
Cuando el precio es menor a 100% el bono se cotiza A Descuento.
Cuando el bono se cotiza igual al Valor Nominal es Valor Par.
Cuando el bono se cotiza por encima del 100% se cotiza a Prima.
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32 - ¿Qué son bonos u obligaciones?
Los bonos son títulos valores que representan una deuda contraída por el Estado o por una empresa a los cuales en el momento de la emisión se les definen características como valor, duración o vida del título, fecha de emisión, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos.
Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos autónomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha de vencimiento.
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33 - ¿Quién dirige la Bolsa?
La Bolsa de Valores de Caracas es conducida por una junta directiva integrada por directores que representan a los accionistas (corredores y casas de bolsas que operan en el mercado, cada uno de los cuales tiene una sola acción). También están representadas en la junta, Fedecámaras (organismo del empresariado), la Cámara de Comercio de Caracas, la Comisión Nacional de Valores y las empresas emisoras. |
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